营业绩预期稳健家电配中长期置价值依然凸显J9真人游戏第一品牌四川大决策投顾：经
2024年前三季度▲=▽=，家电行业盈利能力保持相对稳定○▪●■▷◁。根据iFind…▽，2024年Q1-Q3◁-，家电行业销售毛利率为25◆▷•◁▷▷.14%◁▲=▽■，同比下降0○□=▽.18个百分点●▼▷▽▷，家电行业销售净利率为8▪=-▽◁.25%▷★▼，同比提升0▲-▲■….10个百分点…▼。2024年年初至今◁●▷■■◁，部分大宗商品价格上行●☆…。其中▲■…，铜价波动较大★■□=•▽，当前维持在历史较高水平☆▽▪▲■□；铝价相对平稳◁▲☆•▪，今年整体呈上涨趋势•○；钢铁和塑料价格处于相对低位•○■。虽然铜铝等家电原材料价格上升会影响家电行业成本•▼★◇，但大多数家电企业会通过套期保值△◆--•▪、提前储备原材料等措施进行风险对冲★▲•。我们认为-◇◁，此轮铜铝价格上行▽▼○•□，对家电行业影响较小■-△▲•▼，家电行业整体盈利能力保持相对稳定□◇△。
4•▷▼…▲.2024-12-19国联证券——政策催化景气盈利共振▷☆=★，聚焦业绩稳健龙头
明年以旧换新政策有望延续□◁△，空调将受益较大◁■◆◁。11月国家发改委新闻发布会指出△•■•▪“将研究提出未来继续加大支持力度▽▽★▼▲■、扩大支持范围的政策举措■◆★=★，持续以●◁“两新□•□★”政策推动群众受益△…、企业获利☆★•、经济向好◁△▪■九游会智能游戏控制台，。◇☆▽□”近期湖北•◇▼▪•、江苏等地组织推进明年以旧换新筹备工作…▷☆☆◁。考虑到基数和需求前置的影响-□◇□◁，预计以旧换新政策对明年家电需求的拉动作用较明显=▪△▽◇-。空调受益于旺季促销提振▪…☆，将明显受益于以旧换新政策□▽☆。
此外▼▪★，其基本面既稳健又具亮点△•。英伟达 GeForce RTX 5090 / 5080 显卡被曝在德首发货源紧张相关个股☆▷：海尔智家◇◁◇、美的集团▼★▪●、海信家电☆=◆◆=◆、格力电器▽☆◆△、新宝股份□●--★、科沃斯▽●○★▷■、苏泊尔等■▲★◆▷。
市场依然尚未充分定价政策对家电内销盈利的积极影响◁•……。
根据iFind数据◁▲○•●▼，2024年Q1-Q3=☆★▷•□，家用电器行业实现营业总收入约11○▽◁▷,550◇▲▲△….50亿元■▲•▼，同比增长4△•◇….83%=■•；实现归母净利润917=◇.82亿元-△▪•△▷，同比增长6■•.56%■▪◆▲◇•；实现扣非归母净利润862▷■•△▽.91亿元-○▲-，同比增长7◇•○▷•.04%=…▪●○▲。单三季度来看☆◁◆•，家电行业营业总收入3▼○•▼★▲,806◁●■☆□….80亿元▲▪○●▲，同比增长1▽★▽□.58%▼▷-▷▽◆，归母净利润304▽◆▪◆□◆.07亿元□◁▷☆▲●，同比增长1○□=…▲◆.11%◁=◇☆•=。2024年上半年-•，整体经济大环境相对疲弱◆◆▼○■，居民消费意愿不高●=▽…▪▪，同时受到地产行业景气度=★☆▽△★、天气等因素拖累▼◆…，出现旺季不旺的现象◆••；进入三季度▼●□，家电市场经历了7月份的需求低迷•○▼■，随后迎来新一轮以旧换新政策补贴J9真人游戏第一品牌=△■▪，市场需求逐步释放-▽•。出口方面▪…△☆●…营业绩预期稳健家电配中长期置价值依然凸，家电外销景气度较好□▪▷▲★☆，成为拉动家电企业整体业绩向上增长的重要驱动力☆◁=-▲=显J9真人游戏第一品牌四川大决策投顾：经。整体来看▽▼，今年家电行业将实现温和复苏◁○--○。
2024年至今●▼◇▲，家电指数累计上涨24%▽•▲-△，位列申万一级行业第4位△-▼■★■，分别跑赢沪深300和wind全A 11和10个百分点•▷▷。子行业方面•▼■○=○，白电表现抢眼▽▪◇▪▲，年初至今累计上涨33%□▷，黑电后来居上■•，年初至今累计上涨30%◁◆▼★△○，分列二级行业第6和第10位○△□•▼△；地产政策持续放松的背景下•…◇■▪，厨电表现有所好转□◇-•=，小家电□▲★、照明及零部件板块表现相对一般△○□•▲。总体来看▪●☆▷■，家电依旧是市场熟悉的那个高胜率板块◇☆▪△▪，过去18年跑赢13次■▪，明显跑输仅2次◇▲▷▪○○，年年岁岁花相似□▷…▲●□。
中国拥有全世界最大的腹地市场●☆▲△▷，最完善最高效的供应链体系▷■=。目前全球大部分家电产能均集中于中国▲•▽…●，中短期内不太会出现综合竞争力比我们更强的海外制造基地（基础设施▼•=▪■、供应链配套=▼、工人效率差距大）J9真人游戏第一品牌△□▪▲▷。基于完善的供应链配套体系及巨大的内销市场★▷□☆☆，国内家电制造的产业优势在全球范围内都难以替代■▽▪。因此▪•◁◇，我们认为国内家电龙头▼•▲◆，参考海外百年长青的友商•□=△，拥有更大的成长空间•▼▷△▪□，更长的成长阶段J9真人游戏第一品牌□-▪□▲，中国家电龙头有望以内销为基▼◇，持续开拓全球版图▪◇◆■…◁，提升全球市场份额★◆▪■=-。
我工资16000-☆•◁，被新领导下调到6000☆--，我请假一周旅游△▲■▷•▪，不回工作消息○◇△◁◆，然后公司损失500万订单
5▷◆•◆▽.2024-9-26海通证券——政策加持下△◇◁…△，刚需+高估息组合比较优势明显
3▪▷▷□◇.2024年前三季度□☆，家电行业营业总收入和归母净利润均实现同比个位数增长
报告称2024年出货的笔记本电脑中每四台就有一台具备 GenAI 功能
四川大决策投顾 摘要=△●▲●：家电行业目前呈现出低估值★★•••、高股息率的特点•●□…•，其基本面既稳健又具亮点○…★■。此外□=◁…，市场依然尚未充分定价政策对家电内销盈利的积极影响▲=-■▲。因此■◇□●△，从长远来看□○▷，家电板块目前仍具有较高的配置价值▽◁□。
从行情节奏上来看△◇○◁▪☆，也是年年岁岁花相似…▪▲，板块基本遵循了前一年年底到5=▷◁★•、6月份持续上涨◇▪◆△，然后回撤▷★▼■，至当年末再重新开启一轮行情▼◇○=□，周而复始▼=▼。当然…◁○，背后的逻辑每年都有所不同•△-，今年上半年上涨中▽•◁，主要的支撑因素是●▽☆△▲…“红利=◁”•▲、超预期的★◇▲=▼•“外销◇■□●☆”和空调内销出货△■•▲；8月份开始见底回升□••-□■，主要的驱动因素是=★★=，政策加力••，效果较超预期-•◆•，以及后续的大盘普涨=•◁●•▪。
家电制造业主要分为大家电▪-=、小家电两大块领域-☆-■□◆，共4个细分类别▲◇，以空调◆••▼▼△、冰箱=…、洗衣机为核心的白电及以彩电为主的黑电属于大家电领域▪▽△•☆，而厨房电器及其他诸如电磁炉■○▷=、电饭煲▪▼▽◆▲、电吹风等生活小家电类别统称小家电●◁□☆■。白电领域主要由美的集团-▪▽•-•、格力电器▲▪■★•▼、海尔智家垄断▷▼◇▽，而以彩电为主的黑电代表公司有海信家电…▽•◁•▽、TCL等J9真人游戏第一品牌○▷▷…◁。厨电代表公司包括老板电器▷●=□□•、华帝股份▼▲-◆△◁、浙江美大等▼○，小家电代表包括传统的美的集团▽☆□、苏泊尔◇▪、九阳股份◆=▪★◆，以及后来者小熊电器☆=•、新宝股份等★▼•□。
佳能推出Live Switcher Mobile应用◆▲◇▽▲：专为直播设计▽•☆□，3机位切换
以旧换新政策激发家电消费活力•○-。8月以来全国各地以旧换新政策相继落地●▼▼，对家电销售刺激效果明显●○。根据商务部□◆▲■▲□，截至12月13日●▪◇，全国家电以旧换新带动8大类产品销售量超4900万台■▲△▼。我们根据商务部此前公布的数据估算=▽□，截至12月13日家电以旧换新带动8大类产品销售超2158亿元◁◇△，享受中央补贴超411亿元★★•▼。
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从股债收益率模型来看☆○▪=◁▷，当前处股债收益差均值负1x-2x标准差之间□▪-▽▲，家电板块估值仍处于合理区间●▲•-。
从长远来看◁▪◁-▽，家电板块目前仍具有较高的配置价值▪=。家电行业目前呈现出低估值●★▲…○、高股息率的特点●•…，因此◆◁◆☆●■，
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